أشعلت «تسونامي أزرق» ديمقراطي واحدة من أعنف التحركات القطاعية في أوروبا هذا العام: قفزت أسهم البنوك، فيما هوت أسهم شركات الرقائق بفعل مخاوف تتعلق بمراكز البيانات.
عندما أدلى الأميركيون بأصواتهم الأسبوع الماضي، كان المستثمرون الأوروبيون يراقبون سؤالاً واحداً قبل أي شيء: ما مقدار الهامش الذي سيبقى أمام دونالد ترامب للحكم؟
اعلان
اعلان
وبحلول صباح الأربعاء، كانوا قد حصلوا على الجواب.
إذ انتزع الديمقراطيون السيطرة على كل من مجلس النواب ومجلس الشيوخ، في هزيمة واضحة للرئيس الأميركي في منتصف ولايته.
وفي قاعات التداول حصلت النتيجة سريعاً على تسمية: "التسونامي الأزرق".
وعند النظرة الأولى لم يتفاعل سوق الأسهم الأوروبية إلا بالكاد. وقفز مؤشر ستوكس 600 بنسبة 1.8% يوم الأربعاء، ثم تخلى عن معظم هذه المكاسب. وبحلول إغلاق الجمعة كان المؤشر يقف أعلى مستوى الثلاثاء بنسبة 0.4% فقط.
وسلك مؤشر يورو ستوكس 50، الذي يتابع أكبر 50 شركة في منطقة اليورو، المسار نفسه. إذ ارتفع 2% يوم الأربعاء، وأنهى الأسبوع مرتفعاً 0.4% فقط.
غير أن نظرة تحت السطح تكشف أنها كانت إحدى أعنف عمليات إعادة التوزيع خلال العام.
البنوك تصعد والتكنولوجيا تتراجع
كانت حركة التدوير أوضح ما تكون على مستوى القطاعات.
وارتفعت أسهم البنوك الأوروبية 3.2% بين الثلاثاء والجمعة، مع تحقق معظم المكاسب في جلسة الأربعاء وحدها. وقال جوردي فيسر، رئيس أبحاث الاقتصاد الكلي المعتمدة على الذكاء الاصطناعي في شركة الأبحاث 22V ريسيرتش، إن الأسبوع كان الأفضل للقطاع منذ يونيو/حزيران.
وأظهرت أسهم السفر والترفيه أداءً أفضل، إذ صعدت 3.9% مع تراجع أسعار النفط. وانخفض خام برنت بأكثر من 9% يوم الأربعاء، إذ راهن المتعاملون على أن رئيساً أضعفته الانتخابات سيكون أقل ميلاً إلى تصعيد الحرب مع إيران.
كما ربحت أسهم المرافق 2.5% والقطاع الصحي 2%. وفي المقابل، تراجعت أسهم الطاقة 4.2% مع انخفاض أسعار النفط، وخسرت أسهم التكنولوجيا 3.6%.
وتمكنت أوروبا من الصمود أفضل من وول ستريت لسبب بسيط: سوقها يضم أسهماً أقل بكثير في الذكاء الاصطناعي وأسهم بنوك أكثر بكثير.
وقالت شارون بيل، كبيرة استراتيجيي الأسهم الأوروبية في بنك غولدمان ساكس، في تقرير: "سوق الأسهم مرآة مشوَّهة للاقتصاد".
وبحسب بيل، تشكل الشركات المالية أكثر من 30% من أرباح مؤشر ستوكس 600، لكنها تمثل 10% فقط من النشاط الاقتصادي في منطقة اليورو. وبعد موجة البيع التي طالت أسهم التكنولوجيا عقب الانتخابات النصفية، باتت الأسهم الأوروبية متقدمة هذا العام على نظيرتها الأميركية من حيث الأداء بالعملات المحلية، وفقاً لغولدمان ساكس.
وقال فريق استراتيجية الأسهم في بنك إنتيزا سان باولو، في تقرير الجمعة: "مؤشرات الأسهم الأوروبية أقل تعرّضاً لتصحيح أسعار أسهم أشباه الموصلات". وأضاف أن البنوك تتعافى بفضل نتائج فصلية قوية.
الانهيار التكنولوجي في جلسة الخميس
جاء معظم الضرر في أسهم التكنولوجيا في جلسة واحدة.
ولم يكن المحرك لعمليات البيع يوم الخميس هو الكونغرس، بل ما حدث في الولايات.
فقد فاز الديمقراطيون بمناصب حكام الولايات في تكساس وأوهايو وجورجيا. وفي الولايات الثلاث كان حكام جمهوريون قد استمالوا طفرة مراكز البيانات عبر حوافز ضريبية وتصاريح مسار سريع. وجاءت الصدمة في تكساس، التي تستضيف بعضاً من أكبر مشاريع مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي في الولايات المتحدة، هي الأشد وطأة.
وفي الوقت نفسه، وافق الناخبون في أجزاء من أوهايو وإلينوي ومين وفلوريدا على إجراءات محلية لحظر مراكز بيانات جديدة أو تقييدها.
وقال جيان ماركو سالتشولي، رئيس إستراتيجية الأسواق العالمية في إنتيزا سان باولو، في التقرير: "إن الخشية من معارضة مستوحاة من الديمقراطيين لمراكز البيانات اكتسبت وزناً سياسياً أكبر، وأن الخطر لا يتعلق بتنظيمات جديدة فحسب، بل قبل كل شيء بتصاريح البناء، واستهلاك الطاقة والمقاومة المحلية".
وإذا أبطأ الحكام الجدد إجراءات الإقرار، سيُبنى عدد أقل من مراكز البيانات. وهذا يعني عدداً أقل من الرقائق، وعدداً أقل من الآلات التي تصنع تلك الرقائق، ومعدات أقل لتشغيلها.
وتراجعت أسهم التكنولوجيا الأوروبية 3.2% يوم الخميس وحده.
لماذا تراجعت عوائد السندات
وارتفعت أسعار السندات على نطاق واسع.
وانخفض عائد السندات الألمانية لأجل 10 سنوات (البوند) من 3.33% يوم الثلاثاء إلى 3.25% يوم الجمعة، بعد أن لامس أدنى مستوياته منذ أواخر أغسطس/آب. وتراجع عائد السندات الفرنسية لأجل 10 سنوات أكثر، من 4.95% إلى 4.77%. وهبط عائد سندات الخزانة الأميركية لأجل 10 سنوات من 4.97% إلى 4.86%.
وقال بيتر ويليامز، الاقتصادي في شركة الأبحاث 22V ريسيرتش، إن أسواق السندات ترى "قيوداً أشد مما كان متوقعاً على الحرب والرسوم الجمركية وطفرة الذكاء الاصطناعي، باعتبارها تحولات تميل إلى خفض التضخم بشكل معتدل في الأمد المتوسط".
وجانب الذكاء الاصطناعي مهم أيضاً لأسواق الاقتراض.
فمن أجل تمويل مراكز البيانات، أصبحت شركات الحوسبة السحابية الأميركية الكبرى، المعروفة باسم "هايبر سكيلرز"، من أكبر المقترضين في العالم، وهي تنافس الحكومات على المستثمرين أنفسهم.
وباعت شركة ميتا وحدها الأسبوع الماضي سندات بقيمة 10 مليار دولار (€9 billion) في أول إصدار مقوّم باليورو لها. واستقطب الإصدار طلبات تجاوزت 59 مليار دولار (€53 billion)، في رقم قياسي لمُصدِر من الشركات في أوروبا.
وقال باسكواله لوداتو، خبير استراتيجيات الائتمان في إنتيزا سان باولو: "إن السوق لا يزال يمول برامج استثمار اللاعبين الكبار في الحوسبة السحابية، لكنه يطالب بعوائد تعويضية أعلى فأعلى".
ومن شأن توقف في بناء مراكز البيانات أن يقلب هذه المعادلة. فخفض الإنفاق على الذكاء الاصطناعي يعني ديوناً أقل لعمالقة التكنولوجيا، ومنافسة أقل للحكومات التي تموّل عجز موازناتها.
وفي ما يلي أداء مؤشر يورو ستوكس 50 بين إغلاق جلسة الثلاثاء وإغلاق الجمعة.
أكبر خمسة رابحين في أوروبا بعد الانتخابات النصفية
5. سان غوبان: +5.4%
استفادت مجموعة مواد البناء الفرنسية من حركة التدوير. وتستفيد أسهم شركات الإنشاء من انخفاض تكاليف الاقتراض، وكانت من بين أفضل القطاعات أداءً في أوروبا يوم الأربعاء.
4. BBVA: +5.7%
قاد المصرف الإسباني موجة الارتفاع في البنوك الأوروبية، التي صعدت بأكثر من 4% يوم الأربعاء وحده. وقد تعافى القطاع الآن إلى حد كبير من ضعفه في سبتمبر/أيلول وأكتوبر/تشرين الأول. وأعادت الأسواق تركيزها على الأرباح التي فاقت التوقعات في معظمها.
3. بروسوس: +6.5%
أكبر أصول شركة الاستثمار التكنولوجي الهولندية هذه هو حصة كبيرة في عملاق التكنولوجيا الصيني تينسنت. وربحت بروسوس مع قيام المستثمرين بمبادلة تعرضهم لأسهم الذكاء الاصطناعي الأميركية بالتكنولوجيا الصينية. وقفزت أسهما تينسنت وعلي بابا بأكثر من 6% في هونغ كونغ يوم الخميس.
2. باير: +7.2%
ارتفعت مجموعة الأدوية وعلوم المحاصيل الزراعية الألمانية 4.6% يوم الأربعاء. وقال محللو بنك أوف أميركا إن باير، ومعظم معاركها القانونية باتت وراءها، أصبحت تملك مساراً لتعزيز توليد السيولة وخفض الديون. وكان القطاع الصحي أيضاً من القطاعات الدفاعية المفضلة خلال الأسبوع.
1. أديين: +8.9%
كانت مجموعة المدفوعات الهولندية من أكبر المستفيدين من الأموال الخارجة من أسهم الذكاء الاصطناعي. وكان سهمها قد تراجع بقوة بعد نتائج أواخر أكتوبر/تشرين الأول، حين خفضت الشركة هدف هامش الربح لتمويل مزيد من الاستثمارات، ليكون متراجعاً بنحو 35% هذا العام. وقال محللو بنك سيتي، يوم الجمعة، إن السوق يركز أكثر من اللازم على الضربة القصيرة الأجل لهوامش الربح ويقلل من تقدير نمو الشركة على المدى الطويل.
أكبر خمسة خاسرين في أوروبا بعد الانتخابات النصفية
5. ASML: −7.3%
تعد الشركة الأوروبية الأعلى قيمة سوقية، والمصنّع الوحيد لأكثر آلات صناعة الرقائق تطوراً. وتراجعت 6.5% يوم الخميس. فعدد أقل من مراكز البيانات يعني مصانع رقائق جديدة أقل، وطلبات أقل على آلات ASML.
4. نوكيا: −8.7%
تعمل شركة معدات الشبكات الفنلندية على إعادة تموضعها حول شبكات مدعومة بالذكاء الاصطناعي. وهبطت 7.5% يوم الخميس مع تساؤل المستثمرين عن عدد مراكز البيانات الجديدة التي ستحتاج إلى معداتها.
3. سيمنس إنرجي: −9.0%
تراجعت شركة تصنيع توربينات الغاز ومعدات الشبكات الكهربائية الألمانية 8% يوم الأربعاء. وجاء جزء كبير من نموها في الآونة الأخيرة من التوربينات التي تغذي مراكز البيانات الأميركية، وكانت تكساس أحد أسواقها الرئيسة.
2. إنفينيون: −12.7%
أكبر شركة لصناعة الرقائق في أوروبا هي مورد رئيسي للرقائق الخاصة بالطاقة لمراكز البيانات. وهبطت 8.5% يوم الخميس وحده، ومن المقرر أن تعلن نتائجها يوم الثلاثاء.
1. راينميتال: −19.1%
شهدت أكبر مجموعة دفاعية في ألمانيا أسوأ أسابيعها هذا العام. وتساءل المستثمرون أولاً عما إذا كان كونغرس يسيطر عليه الديمقراطيون سيدعم حجم الإنفاق العسكري الذي تريده إدارة ترامب.
ثم خفضت الشركة يوم الخميس توقعاتها لمبيعات عام 2026 للمرة الثانية في ثلاثة أشهر. وقالت إنها لم تعد تتوقع الحصول هذا العام على عقد لبرنامج مركبتها المدرعة "بوكسر"، لتهبط أسهمها 16% في ذلك اليوم.