الشركة المطورة لـ"ChatGPT" تستعد لطرح أسهمها للاكتتاب العام، في خطوة قد تصبح أكبر دخول إلى البورصة في التاريخ إذا لم تسبقها "SpaceX".
تقترب شركة "OpenAI" من أحد أكثر إدراجات البورصة ترقبا في التاريخ، مع خطط لتقديم ملف طرح عام أولي خلال أيام، بحسب صحيفة "وول ستريت جورنال".
اعلان
اعلان
يستهدف الرئيس التنفيذي سام ألتمان إدراج الشركة في سبتمبر 2026، في تحول كبير لشركة بدأت في عام 2015 كمختبر أبحاث غير ربحي.
أولا: قد يكون أكبر طرح عام أولي على الإطلاق
تفيد تقارير بأن "OpenAI" تستهدف جمع 60 مليار دولار (55,4 مليار يورو) في طرحها الأولي في البورصة. ووفقا لبحوث "دويتشه بنك"، فإن ذلك سيفوق بأكثر من الضعف إدراج شركة "أرامكو السعودية" في عام 2019 البالغ 25,6 مليار دولار (23,6 مليار يورو)، وهو أكبر طرح عام أولي مسجل حتى ذلك الحين.
مع ذلك، توجد ملاحظة مهمة. فشركة "SpaceX"، التي قدمت هذا الأسبوع أيضا نشرة طرحها العام الأولي، تستهدف جمع ما يصل إلى 75 مليار دولار (69,1 مليار يورو). وتسعى إلى تقييم يتراوح بين 1,75 تريليون دولار (1,61 تريليون يورو) و2 تريليون دولار (1,84 تريليون يورو). وهذا يضع الشركتين في منافسة مباشرة على لقب أكبر إدراج في التاريخ.
وأفادت "وول ستريت جورنال" هذا الأسبوع بأن "OpenAI" استعانت ببنكي "غولدمان ساكس" و"مورغان ستانلي" لإعداد نشرة اكتتاب يمكن تقديمها بسرية إلى الجهات التنظيمية خلال أيام.
ثانيا: تقييم بتريليون دولار قد يجعلها الرابعة عشرة عالميا
تشير تقارير إلى أن قيمة "OpenAI" عند الإدراج قد تتجاوز تريليون دولار (922 مليار يورو). وحسب حسابات المحلل أدريان كوكس في بحوث "دويتشه بنك"، فإن ذلك سيضع الشركة المطوِّرة لبرنامج "ChatGPT" مباشرة خلف "بيركشاير هاثاواي".
وحقق هذا التكتل إيرادات تجاوزت 370 مليار دولار (341 مليار يورو) وأرباحا صافية قدرها 67 مليار دولار (61,8 مليار يورو) العام الماضي. بينما ستأتي "OpenAI" مباشرة قبل شركة الأدوية "إلي ليلي"، التي بلغت مبيعاتها أكثر من 65 مليار دولار (59,9 مليار يورو) مع أرباح قدرها 21 مليار دولار (19,4 مليار يورو).
ولا تزال شركة "Nvidia" متقدمة بفارق كبير، إذ تمتلك واحدة من أكبر القيم السوقية في العالم، وتعد أقرب ما تكون في البورصات العامة إلى استثمار ضخم "نقي" في الذكاء الاصطناعي. وتُقدَّر قيمتها حاليا بنحو 5,4 تريليون دولار (4,98 تريليون يورو)، بعدما قفز سهمها بأكثر من 13 ضعفا منذ إطلاق "ChatGPT" في 30 نوفمبر 2022، وفقا لبحوث "دويتشه بنك".
ثالثا: المستثمرون يسعون إلى تعرض مباشر لاستثمارات الذكاء الاصطناعي الخالصة
في الوقت الراهن، يملك المستثمرون الأفراد خيارات محدودة لمن يريد منهم التعرض لاستثمارات في الذكاء الاصطناعي؛ فيمكنهم الاستثمار في شركات أشباه الموصلات، أو مزودي خدمات الحوسبة السحابية، أو عمالقة التكنولوجيا.
وبحسب بحوث "دويتشه بنك"، فإن إدراج "OpenAI" قد يطلق "سباقا للاستفادة إلى أقصى حد من شهية المستثمرين للتعرض المباشر لشركات الذكاء الاصطناعي الخالصة في الأسواق العامة"، وهو نوع من الاستثمارات غير المتاح فعليا اليوم.
رابعا: سباق الطروحات العامة لشركات الذكاء الاصطناعي يشتد
ولا تتحرك "OpenAI" وحدها؛ فشركة "Anthropic" المطوِّرة لروبوت الدردشة "Claude" تشهد نموا سريعا.
وتجاوزت "Anthropic" منافستها "OpenAI" في المبيعات الشهر الماضي، إذ وصلت إيراداتها المتكررة على أساس سنوي إلى 30 مليار دولار (27,7 مليار يورو)، مقارنة بـ25 مليار دولار (23,1 مليار يورو) لـ"OpenAI".
ومن المتوقع أن تصل "Anthropic" هذا الشهر إلى نحو 40 مليار دولار (36,9 مليار يورو) من الإيرادات المتكررة سنويا، وفقا لتقديرات نقلتها بحوث "دويتشه بنك" عن موقع "The Information".
وقد تسعى الشركة إلى جمع أكثر من 60 مليار دولار (55,4 مليار يورو) في طرحها العام الأولي هذا العام. كما تجري "Anthropic" محادثات مع مستثمرين للحصول على تمويل عند تقييم يبلغ 900 مليار دولار (830 مليار يورو)، ما يضعها فوق القيمة الحالية لـ"OpenAI" في السوق الخاصة البالغة 852 مليار دولار (786 مليار يورو).
ويشير "دويتشه بنك"، استنادا إلى بيانات جامعة فلوريدا، إلى أن جمع 60 مليار دولار سيشكل أيضا مبلغا أكبر من إجمالي ما جُمع في الطروحات العامة الأولية الأمريكية في جميع الأعوام منذ 1980 باستثناء أربعة أعوام فقط.
وتبلغ القيمة الحالية لسوق الأسهم الأمريكية نحو 70 تريليون دولار (64,6 تريليون يورو)، أي ما يعادل تقريبا خمسة أضعاف مستواها الاسمي عند ذروة فقاعة الدوت كوم.
خامسا: أسئلة كبرى ما زالت تحيط بنموذج أعمالها
على الرغم من حجم "OpenAI" وطموحاتها، فإنها لم تحقق أرباحا حتى الآن.
ووفقا لـ"دويتشه بنك"، من المتوقع أن تحقق الشركة هذا الشهر إيرادات سنوية تقديرية تقارب 30 مليار دولار (27,7 مليار يورو).
لكن توقعات داخلية، أوردها موقع "The Information"، تشير إلى أنها في طريقها لتكبد خسائر قدرها 14 مليار دولار (12,9 مليار يورو) في عام 2026 وحده، قد ترتفع إلى خسائر تراكمية تبلغ 44 مليار دولار (40,6 مليار يورو) قبل أن تتحول إلى الربحية في 2029.
وكما يوضح "دويتشه بنك"، "لا يزال من غير الواضح كيف ستقوم الأسواق العامة بتقييم "OpenAI" ونظيراتها عندما تكشف بياناتها المالية للتدقيق وتشرح اقتصاديات نماذج أعمالها، التي لا تزال غير مفهومة إلا جزئيا".
وفي أكتوبر 2025، أكملت الشركة تحولها من منظمة غير ربحية إلى شركة ذات منفعة عامة.