استخدم رئيس مجلس الاحتياطي الفدرالي كيفن وورش خطابه الأول في "جاكسون هول" الجمعة ليؤكد أن **الأوضاع المالية** ليست مقيدة وأن التضخم الأساسي لم يتحسن بشكل ملموس، في تقييم متشدد يعزز مبررات **رفع الفائدة** مع استبعاد أي توجيه مستقبلي.
في اليوم المئة له في المنصب، قال رئيس مجلس الاحتياطي الفدرالي كيفن وورش في ندوة فرع الاحتياطي الفدرالي في كانساس سيتي المنعقدة في ولاية وايومينغ إن الاقتصاد الأمريكي تعزز بدلا من أن يضعف أمام الصدمات الأخيرة، وإن سوق العمل يتماشى مع حالة التوظيف الكامل، وإن التضخم لا يزال يشكل الهاجس الرئيسي للبنك المركزي.
اعلان
اعلان
وراش رفض الكشف عما سيفعله الشهر المقبل، لكنه أزال معظم الحجج المناهضة للتحرك وعزز في المقابل الحجج المؤيدة لرفع أسعار الفائدة.
وقال وورش: "أما أنا، فأنا معجب اليوم بالأداء العام للاقتصاد، الذي يبدو أنه ازداد قوة".
وأضاف: "أحد مؤشرات القوة هو مدى صمود الاقتصاد أمام الصدمات. وعلى هذا الصعيد، أظهر كل من "مين ستريت" و"وول ستريت" قدرة لافتة على التكيف".
وفي ما يتعلق بالتضخم، أشار وورش إلى أن مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي "PCE" بلغ 3.7% على مدى 12 شهرا و4.1% خلال 6 أشهر، وأن 54% من مكونات سلة المؤشر ارتفعت بأكثر من 3% خلال العام الماضي، مقابل 32% فقط في العقدين السابقين للجائحة.
وأكد أن قراءات الصيف التي جاءت أفضل من التوقعات "لا توحي بأن الاتجاهات الأساسية تحسنت بشكل ملموس".
وكانت خلاصة رئيس مجلس الاحتياطي الفدرالي حاسمة: "ينبغي أن ينصب التركيز الأساسي للاحتياطي الفدرالي الآن على الأسعار".
وكان المعيار الذي وضعه صريحا بالقدر نفسه، إذ قال: "علينا أن نكون واثقين من أن التضخم الأساسي يتجه نحو هدفنا بوضوح وبالسرعة الكافية. وإلا، فهناك عمل يتعين القيام به".
تكتسب هذه القراءة أهميتها لأنها تنهي عمليا الحجج الداعية إلى دعم النمو بمزيد من الحوافز، وقد تفتح الباب أمام إجراءات تقييدية مع تفاعل الأسواق مع هذا الموقف.
حتى لحظة إعداد هذا التقرير، تراجع العائد على سندات الخزانة لأجل عشر سنوات بنسبة 0.5% عن ذروته الجمعة إلى 4.67%، وانخفض عائد سندات الثلاثين عاما بنحو 0.9% إلى 5.16%، في حين ارتفع مؤشر الدولار 0.4% من أدنى مستوياته خلال الجلسة إلى نحو 99.4 نقطة.
ورفع المتعاملون الاحتمال الضمني لزيادة قدرها 0.25% في اجتماع الاحتياطي الفدرالي يومي 15 و16 سبتمبر إلى 55%، بعد أن كان نحو 35% قبل خطاب وورش.
أداء الاقتصاد الأمريكي
استهل وورش كلمته بالحديث عن "نقطة مفصلية" في التاريخ، معتبرا أن "الذكاء الاصطناعي" تقدم بوتيرة أسرع مما توقعه حتى أنصاره.
وقال إن المبيعات السنوية لرموز "الذكاء الاصطناعي" في المختبرين الرائدين وحدهما تتجاوز 100 مليار دولار، مسجلة زيادة تفوق 500% خلال عام واحد.
ووصف "الذكاء الاصطناعي" بأنه "متغير جديد، وربما عامل إنتاج جديد"، ما يثير أسئلة لا يمتلك الاحتياطي الفدرالي إجابات عنها بعد، من بينها ما إذا كان سيرفع الإنتاجية ومتى، وما إذا كان سيكمل اليد العاملة أم سيحل محلها، وأين ستستقر العوائد في النهاية.
وأوضح أن فريق عمل جديدا في الاحتياطي الفدرالي معنيّا بالإنتاجية وفرص العمل يدرس هذه القضايا، لكنه شدد على أن توصياته لن يكون لها أثر في القرارات السياسية الحالية.
بعد ذلك عرض وورش سلسلة أدلة واسعة تدعم نظرته الإيجابية لأداء الاقتصاد الأمريكي.
وأشار إلى أن استثمارات الشركات في المعدات والأصول غير الملموسة تنمو بنحو 9%، في أسرع وتيرة لها منذ عام 2021، مع عزو أكثر من نصف نمو الإنفاق الرأسمالي هذا العام إلى التوسع في "الذكاء الاصطناعي".
كما ارتفعت أرباح مؤشر "ستاندرد أند بورز 500" بأكثر من 20% على أساس سنوي، واقتربت فروق العائدات الائتمانية من أدنى مستوياتها التاريخية، في وقت تخفف فيه البنوك معايير الإقراض. واعترف وورش بأن قطاعي الإسكان والزراعة يواجهان ضغوطا، لكنه قال إنه "سيكون من الصعب" أن يصف الأوضاع المالية العامة بأنها تقييدية.
وأضاف أن معدل البطالة البالغ 4.1% لا يزال منخفضا قياسا بالمعايير التاريخية، في حين تقترب طلبات إعانات البطالة من أدنى مستوياتها منذ عقود، ليبقى التضخم الاستثناء الوحيد.
من دون توجيه استباقي
خصص رئيس مجلس الاحتياطي الفدرالي جزءا كبيرا من خطابه للدفاع عن رفضه إعطاء إشارات مسبقة عن خطواته المقبلة، وهو موقف تعرض لانتقادات منذ توليه المنصب في مايو.
وقال إن سياسة "التوجيه الاستباقي" اعتُمدت خلال أزمة 2008 بمشاركة زملاء من بينهم هو نفسه، وكانت ضرورية في ذلك الوقت، لكنها "أدت دورها وانتهى وقتها"، وباتت الآن "مهددة بخلق التباس باسم الوضوح".
وحذر وورش من ظاهرة "قاعة المرايا" التي تقرأ فيها الأسواق إشارات الاحتياطي الفدرالي بينما يقرأ الاحتياطي الفدرالي بدوره إشارات الأسواق، فيبقى الطرفان غافلين عن التطورات الجديدة.
وقال: "لا ينبغي لنا أن نكرس نظاما ينظر فيه المشاركون في السوق قبل كل شيء إلى الاحتياطي الفدرالي لتحديد صفقاتهم المقبلة"، مضيفا أن كلفة مثل هذه الأخطاء لا تقع على "النجوم الكبار في عالم المال" بل على الأسر التي تواجه تضخما مرتفعا أو وظائف غير مستقرة.
كما رفض وورش الدعوات إلى نشر قاعدة رد فعل واضحة ومكتوبة، مؤكدا أن المعرفة الاقتصادية لا تسمح بصياغة قاعدة ميكانيكية.
وبدلا من ذلك، عرض ستة مبادئ توجه عمله: تمحيص البيانات الواردة بدلا من الركون إلى أرقام متقادمة، وقبول أن تقييم التوازن بين العرض والطلب غير دقيق بطبيعته، والتعامل مع هدف اثنين بالمئة لمؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي كهدف ثابت، والسعي لتحقيق التفويضين المزدوجين للاحتياطي الفدرالي من دون اعتباره تنازلا بين هدفين متعارضين، والاعتماد في الأساس على أسعار الفائدة القصيرة الأجل بدلا من الأدوات غير التقليدية، والتذكير بأن عرض النقود بحد ذاته عامل مهم.
وختم وورش بالقول: "أنا واقف هنا اليوم ملتزم بانضباط، لا بقرار".
ومن المقرر اتخاذ القرار في 16 سبتمبر خلال الاجتماع المقبل للاحتياطي الفدرالي.