ارتفع **التضخم** في إيطاليا وفرنسا، واستقر في إسبانيا، وتراجع في ألمانيا خلال شهر أكتوبر. ما الذي يفسر الفجوة بين أكبر اقتصادات أوروبا، وهل يرفع **البنك المركزي الأوروبي** الفائدة مجددا في ديسمبر؟
نشرت أكبر أربع اقتصادات في منطقة اليورو يوم الجمعة بيانات جديدة عن التضخم، لتقدم قراءة أولية لما يبدو أنه شهر حار آخر من حيث ضغوط الأسعار في أنحاء أوروبا.
اعلان
اعلان
كان ترتيب التضخم في شهر أكتوبر واضحا.
جاءت إيطاليا في الصدارة، إذ ارتفعت الأسعار بنسبة 5.4% مقارنة بالعام السابق. وتلتها إسبانيا عند 4.9%، ثم فرنسا عند 3.4% وألمانيا عند 2.8%.
ومع ذلك، فإن القصة الأكثر دلالة هي الاتجاه.
تسارع التضخم بشكل حاد في إيطاليا وفرنسا، وظل مستقرا في إسبانيا وانخفض في ألمانيا، على الرغم من أن الاقتصادات الأربعة الكبرى تواجه الارتفاع نفسه في تكاليف الطاقة.
فلماذا تؤدي الضغوط نفسها إلى فواتير مختلفة بهذا القدر، وماذا يعني ذلك بالنسبة لـالبنك المركزي الأوروبي؟
إيطاليا: لماذا كانت قفزة الأسعار الأكبر؟
ارتفع التضخم في إيطاليا إلى 5.4% في أكتوبر بعد أن كان 4.2% في سبتمبر، وفقا للأرقام الأولية الصادرة عن هيئة الإحصاء الوطنية "إستات".
ويعيد ذلك معدل التضخم إلى مستواه في أغسطس 2023، أي أعلى بكثير من نسبة 4.6% التي كان الاقتصاديون يتوقعونها.
وبحسب المقياس المنسق المستخدم لمقارنة الدول في الاتحاد الأوروبي، بلغ التضخم في إيطاليا 5.6%.
وكانت الطاقة هي العامل الرئيسي في هذه القفزة. فقد أوضحت "إستات" أن أسعار الطاقة جاءت أعلى بنسبة 31.4% مما كانت عليه قبل عام، ارتفاعا من 22.6%، وما زالت تتأثر بالخلفية الجيوسياسية الدولية.
وارتفعت أسعار الطاقة الخاضعة للتنظيم، أي التعريفات التي لا يحددها السوق بحرية، بنسبة 59.5% على أساس سنوي، أي أكثر من مثلي وتيرة الشهر السابق. وقفزت الأسعار في هذه الفئة 18.8% في شهر أكتوبر وحده.
وقد بدأت الضغوط تمتد أيضا إلى رفوف المتاجر الكبرى.
وارتفع ما يسمى "سلة التسوق"، وهي مجموعة من الأغذية والمنتجات المنزلية ومنتجات العناية الشخصية التي يشتريها الإيطاليون في الأغلب، بنسبة 2.5% بعد أن كانت 1.5%. وتسارعت أسعار الأغذية غير المصنعة إلى 7.5%، وخدمات النقل إلى 3.1%.
وارتفع التضخم الأساسي، الذي يستبعد الطاقة والأغذية الطازجة ليظهر الاتجاهات الكامنة للأسعار، إلى 2% بعد أن كان 1.6%.
ويأتي هذا التوقيت صعبا بالنسبة للأسر الإيطالية. فقد أفادت "إستات" أيضا يوم الجمعة بأن الاقتصاد لم يسجل نموا في الربع الثالث.
وكتبت ميلاني ديبونو، كبيرة خبراء اقتصاد أوروبا في مؤسسة "بانثيون ماكرو إيكونوميكس"، في مذكرة أن التفاصيل التي ستصدر الشهر المقبل من المرجح أن تُظهر أن صدمة الطاقة أثقلت كاهل إنفاق المستهلكين أكثر مما كانت توحي به أرقام مبيعات التجزئة الشهرية.
إسبانيا: لماذا توقف ارتفاع التضخم؟
استقر معدل التضخم في إسبانيا عند 4.9% في أكتوبر، وهو المستوى نفسه المسجل في سبتمبر، وفقا لتقدير أولي من المعهد الوطني للإحصاء (INE). ويبقيه ذلك قرب أعلى مستوى له منذ مطلع 2023.
ومع ذلك، ارتفعت الأسعار 0.6% مقارنة بشهر سبتمبر. وظل التضخم السنوي مستقرا إلى حد كبير لأن الوقود كان أرخص من أكتوبر الماضي، حين كانت أسعار البنزين والديزل ترتفع. وقد عوّضت التعريفات الأعلى للغاز جزءا من ذلك التراجع في الأسعار.
واستقر التضخم الكامن، الذي يستبعد الطاقة والأغذية غير المصنعة، عند 3.1%. وتراجع المعدل المنسق قليلا إلى 4.9% بعد أن كان 5%.
كما تُعد إسبانيا في الوقت الراهن أقوى الاقتصادات الكبرى في كتلة اليورو.
وأشار جو نيليس، رئيس قسم الأبحاث الاقتصادية في شركة الاستشارات MHA، في تعليقات عبر البريد الإلكتروني إلى أن الناتج الإسباني نما بنسبة 0.6% في الربع الثالث، مدعوما بزيادة قوة الطلب المحلي.
فرنسا: هل بدأ الركود التضخمي؟
في فرنسا، ارتفع التضخم إلى 3.4% بعد أن كان 3.1%، وهو أعلى مستوى له منذ يناير 2024، بحسب مكتب الإحصاء "إنسي". وكان الاقتصاديون يتوقعون نسبة 3.2%.
وارتفعت أسعار الطاقة 24.1% على أساس سنوي، متسارعة للشهر الرابع على التوالي، بفعل أسعار الغاز ومشتقات النفط. وارتفع تضخم الخدمات، وهو أكبر جزء في سلة الاستهلاك الفرنسية، إلى 2.7% مع زيادة أسعار الفنادق والنقل.
وبحسب المقياس المنسق، بلغ التضخم الفرنسي 3.8%.
وجاءت هذه الأرقام إلى جانب بيانات تُظهر أن الاقتصاد الفرنسي انكمش بنسبة 0.1% في الربع الثالث.
قال كلاوس فيستيسن، كبير خبراء اقتصاد منطقة اليورو في "بانثيون ماكرو إيكونوميكس"، في تقرير: "فرنسا تواجه ركودا تضخميا".
ويصف هذا المصطلح وضعا ترتفع فيه الأسعار بينما يظل الاقتصاد راكدا.
ويتوقع أن يرتفع معدل التضخم الفرنسي المنسق إلى ما فوق 4% بحلول نوفمبر.
ألمانيا: لماذا تراجع التضخم؟
كانت ألمانيا هي الاستثناء.
فقد انخفض التضخم إلى 2.8% بعد أن كان 3.3%، أي دون نسبة 3% التي كان الاقتصاديون يتوقعونها، بحسب ما ذكره المكتب الاتحادي للإحصاء (Destatis).
والسبب الرئيس هو خفض ضرائب الوقود الذي دخل حيز التنفيذ في 1 أكتوبر ويستمر حتى نهاية العام. وتباطأ تضخم أسعار الطاقة إلى 12.2% بعد أن كان 14.9%. وتراجعت أسعار المستهلكين 0.2% مقارنة بشهر سبتمبر.
وانخفض التضخم الأساسي، باستثناء الغذاء والطاقة، إلى 2.1% بعد أن كان 2.4%.
ويحذر خبراء الاقتصاد من أن هذا التراجع قد يكون قصير الأجل. وكتب فيستيسن أن تضخم الطاقة سيظل على الأرجح منخفضا حتى نهاية العام، لكنه قد يرتد في يناير وفبراير إذا ارتفعت رسوم الوقود مرة أخرى.
قال: "تبدو أرقام التضخم الأساسي في ألمانيا حاليا مطمئنة، لكن هذا الضعف لن يستمر طويلا".
ما الذي يعنيه ذلك لمنطقة اليورو ككل؟
سيصدر مكتب الإحصاء الأوروبي "يوروستات" تقديره الأولي لمنطقة العملة الموحدة بأكملها الأسبوع المقبل، وتشير أرقام الجمعة إلى قراءة مزعجة أخرى.
وقبل صدور البيانات الإيطالية، كانت مؤسسة "بوفا غلوبال ريسيرش" تتوقع تضخما في منطقة اليورو بنسبة 3.7% في أكتوبر.
وبعد المفاجأة الإيطالية، رفعت "بانثيون" توقعها الخاص إلى 4%، ارتفاعا من 3.8% في سبتمبر، أي ضعف هدف البنك المركزي الأوروبي البالغ 2%.
وقال باولو غريغناني، كبير الاقتصاديين في مؤسسة "أوكسفورد إيكونوميكس"، إن بيانات اليوم ترسم "صورة مختلطة لمنطقة اليورو مع نزعات نحو الركود التضخمي".
وأضاف أن قطاع الطاقة ما زال يتحمل العبء الأكبر، لكن هناك "علامات مقلقة على انتشار صدمة الطاقة بسرعة إلى مكونات أكثر التصاقا بالأسعار".
ومع ثبات نمو منطقة اليورو عند 0.4% في الربع الثالث، تتوقع "أوكسفورد إيكونوميكس" أن يرفع البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة مرتين إضافيتين.
هل سيرفع البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة مجددا؟
يوم الخميس، أبقى البنك المركزي الأوروبي سعر الإيداع عند 2.5% بعد زيادة في سبتمبر. وقالت كريستين لاغارد إن صناع القرار ناقشوا زيادة أخرى لكنهم اتفقوا بالإجماع على الانتظار.
وطغى على الاجتماع إعلانها أنها ستتتنحى في فبراير، قبل تسعة أشهر من نهاية ولايتها.
قال ماثيو رايان، رئيس استراتيجية الأسواق في شركة الخدمات المالية "إيبوري"، في تعليقات عبر البريد الإلكتروني، إن رفع الفائدة في ديسمبر لا يزال "احتمالا قائما بقوة".
وأضاف أن عملية بحث مطولة عن خليفة لاغارد "قد تضخ تقلبا في الأسواق في لحظة هي بالفعل هشة".
وقال نيليس إن البنك المركزي الأوروبي في موقف صعب. فسنوات من النمو البطيء تدعو إلى إبقاء تكاليف الاقتراض داعمة، لكن مع تصاعد ضغوط الأسعار، "قد يُجبر البنك المركزي على رفع أسعار الفائدة أكثر في اجتماعه في ديسمبر".
وتُظهر أرقام الجمعة جانبي تلك المعضلة.
ففي ألمانيا، كان خفض ضريبي محدد كافيا لخفض التضخم. أما في إيطاليا، فإن صدمة الطاقة تظهر بالفعل في ما تدفعه الأسر مقابل الغذاء والسفر.
وأي من هاتين القصتين يمتد إلى بقية منطقة اليورو قد يحدد إلى أي مدى سيضطر البنك المركزي الأوروبي إلى المضي في التشديد.